レッドゾーン, 真山仁

講談社
2013-01-25 読了 (図書館)

アカマ自動車。

最後のほうがやや端折りぎみか。

日光がほとんど登場しなかったのがやや残念。

団体や登場人物はすべて架空とはいえ、中国の車メーカーのことを良くは書いていないので、いらぬ心配をしてしまう。

バイアウト (上) (下), 真山仁

講談社
2012-08-24 読了 (図書館)

「ハゲタカ」の続編。
世の中の（というかマスメディアが作り上げた?）買収ファンドのイメージでは、弱い相手に対して資金力にものを言わせて買収してしまう、という感じだと思うが、この本では（そして実際は）、情報力・交渉・駆け引きなどの能力が重要という。実際にそうだろう。

ところで、かの Warren Buffett は、株式投資で米国第2位の資産を築いたとよく言われるが、「スノーボール」によると、投資した会社に自ら乗り込んでいったりする（経営する）こともあるようだ。そう考えると、本質的には両者に違いはないことになる。

株は英語で share とか stock とか equity とか呼ばれる。share は端的に「会社の所有割合・区分所有」ということだろう。というわけで当たり前だが、株式投資とは会社（の一部分）を買うことに他ならない。

またその株式が上場（公開）されているということは、会社（のある割合）を自由に売買できるということだ。買われたくない会社は非上場にするしかない。

鷲津のセリフが端的:

株式市場に上場したら、会社を買ってくださいという意味だと、私が日頃から申し上げている...

そう思うと、日本は「最も成功した社会主義国」と言われることがあるが、曲がりなりにも株式市場があるのが殆ど奇跡的に思える。

金持ちいじめは国を滅ぼす, 三原淳雄

講談社+α新書
2012-08-19 読了 (図書館)

タイトルに惹かれて借りて読んでみたが、タイトルは単に多くのトピックのうちの一つを示しているだけのようで、いつものように(?)政府・国会議員・官僚・日本人・などなど、やや大づかみではあるが、最近の風潮に反して正論と思える、ときに耳の痛い主張を堂々と披露されている。

まえがき

2100年にどういう日本を残したいか、将来の孫子のためにどんな国を残すか、そのために自分は何ができるか、一度ぜひ考えてもらいたいのである。

第1章

日本の将来は具体的には、「金融立国」「投資立国」「ブランド立国」「知財（知的財産権）立国」ということになるだろう。もはや額に汗して機械の代わりになるような労働力が主体になる経済など、日本では絶対にありえない。

まぐれ, ナシーム・ニコラス・タレブ (著), 望月衛 (訳)

Fooled by Randomness, Nassim Nicholas Taleb
ダイヤモンド社
2012-05-08 読了

以前読んだ、同じ著者の「ブラックスワン」と同様に（出版はこの「まぐれ」の方が先）、話があっちゃこっちゃにとんで、かつ、例としてあげられている話や説明も、わざと分かりにくく言っているようにも見え、結局言いたいことがなにか、つかむのが非常に難しい文体だが、著者自身が書いているとおり、これはエッセイらしいので、そう思うと、少しだけ気が休まる。

それにしても（本筋以外の?）話題は非常に広範に及ぶ。神話や哲学、疫学、複雑性の科学、心理学、そして経済学。

だがこの著者の立場は、とにかく、正規分布や人間の合理的な行動などを前提とした、スタンダードなファイナンス理論などは、現実にはまったく役に立たない、ということのようだ。「ブラックスワン」でさらに話題になっているように、例えば市場における株価の変動は、正規分布にはならないし、滅多におこらないはずの大暴落など「10シグマの外れ値」も数年に1度は起こっているような気もする。たしかにそれを受け入れたら、年金基金などが一般に使っているように、過去の価格変動の標準偏差でその資産のリスクをはかる、というやり方では、当然ながらリスクを評価したことにはならない。さらに危険なことに、実際はそうではないのに「リスクを抑えた運用」などをしているつもりになってしまっているかもしれない。

個人的には、行動ファイナンスの話が面白かった。Daniel Kahneman, Amos Tversky の名前が何度も登場した。

著者は13章, 14章がいちばん言いたかったことのようだが、残念ながら私にはまったく分からなかった。それでも豊富な挿話やキーワードを見るだけでも、楽しめた。

以下、特に気になった記述を引用:

(2章) ダニエル・カーネマンとエイモス・トヴァスキーの実験:
ほとんどの人は、北アメリカのどこかで（何千人もの命を奪うような）壊滅的な洪水が起きる可能性よりも、カリフォルニアで地震があって（何千人もの命を奪うような）壊滅的な洪水が起きる可能性のほうが高いと判断する。
人は何か抽象的なことに対して保険を掛けるのを嫌う。彼らが注意するのは、いつも、もっと生々しいリスクのほうなのだ。

(2章) リスクに気づいたりリスクを避けたりといった活動のほとんどをつかさどるのは、脳の「考える」部分ではなく「感じる」部分なのだ（「リスクは感覚」だとする理論がそれだ）。リスクを避けようとするとき、合理的な考えは少ししか関係ないし、ほとんど関係ないと言っていい。

(3章) 期間を短くとると、ポートフォリオのリターンではなくリスクを観察することになる。つまり、見えるものはほとんどばらつきばかりだ。

(4章) 進化とは一つの、かつ、たった一つの時系列に適応することであって、あり得るすべての環境の平均に適応することではないのだ。

6章では、頻度（確率）と期待値の違いが述べられている。分布が対称なら、両者の違いはあまり気にしなくてよいが、非対称（稀にしか起こらないが、起こると大損・大儲けすることがあるなど）なら、頻度でなく期待値を考えないといけない。

(6章) ファイナンスの人たちは、彼らのやり方を真似て、めったに起きない事象を無視してしまった。だから彼らは、稀な事象のせいで企業が倒産したりすることに気づかない。（中略）ファイナンスでもそうだけれど、重大な結果をもたらす事象は、めったに起きなくても無視してはいけないのである。（「外れ値」を取り除いたりするが、それをして良い場合と悪い場合とがある）

(9章) 生存バイアスは当初の母集団の大きさに左右されるのを思い出そう。(中略) 知る必要があるのは、当初その人が属していた母集団がどれだけの大きさだったかということだ。

(11章: デボラ・ベネット「確率とデタラメの世界」より引用) ある病気の検査をしたところ5%の割合で偽陽性が出た。人口の1000分の1がこの病気に罹る。検査は被験者を無作為に選んで行われ、病気に罹っている疑いがあるかどうかは無関係だった。さて、ある患者を検査したところ陽性だった。この患者が罹患している確率は何%か?

ほとんどの医師は95%と答えた。検査結果は95%の確率で正しいと考えて出した答えである。正しい答えはこうだ。被験者が罹患していて、かつ、検査で陽性が出る確率は--約2%だ。

以下、答えを（頻度にもとづいて）単純化して説明する。偽陰性はないものと仮定しよう。検査した被験者1000人のうち病気に罹っている人の数は1人だと予想できる。全体のうち残りの999人は健康だが、そのうち約50人は病気に罹っているという検査結果が出る（正確さは95%だから）。正しい答えは、無作為に選ばれて検査結果が陽性だった人が病気に罹っている確率であり、次の式で計算できる。

罹患している人 / 真の陽性の人と偽陽性の人の数

ここでの数字を使えば、51人に1人だ。

(11章) 価格変化の重要度は線形ではない。2%の変化の重要度は1%の変化の2倍ではない。むしろ4倍から10倍の感じだ。7%の変化なら1%の変化の数10億倍も重要だ！

最後に注釈と、膨大な文献リストがあったが、その注釈に、（少なくとも私には）著者のストレートな主張の一つが書かれていた: (うろ覚えだが) 大事なことは、確率の計算が正しくできることではなく、どのような分布・構造になっているかを知ることだ

ハゲタカ, 真山仁

ダイヤモンド社 (上), (下)
2012-05-02 読了

良い意味で予想を裏切られる内容だった。

タイトルから想像するのは、とにかく金にモノを言わせて会社を買収するようなイメージ。しかしながらビジネスなのだから当たり前だが、単に資金を投入するだけでは儲かるわけがなく、事業を復活させて収益を上げたり、企業価値を高める必要がある。また、買収の過程でも、必要な情報を事前に入手すること、それを交渉の場で活かすこと、ができなければ目的を達成できない仕事だということがよくわかった。

主たる話はフィクションだろうが、そこに、現実に発生した事件など（固有名詞は【分かりやすく】変えられているが）がその時系列でからんでくるので、リアリティを感じる。

ブラック・スワン 不確実性とリスクの本質 (上)(下), ナシーム・ニコラス・タレブ (著), 望月衛 (訳)

The Black Swan, Nassim Nicholas Taleb
ダイヤモンド社 (上) (下)
2011-03-21 読了

「まえがき」からドキッとさせられることのオンパレードだ。だが読む前に想像していた、堅苦しい経済学の本とは全く異なり、読みにくいほどに冗談混じりのくだけた文体の、しかし非常に新鮮な、刺激的な自然観とでも言える話が展開される。

取り上げられる内容は、数学、経済学、物理学などにとどまらず、人間の認識論にまで及ぶ。つまり、人間は、頭の中で一旦、「理想」を作ってしまうと、自然はそうではないのに、理想に合わせて自然を見る目を歪めてしまう、ということだ。これは確かに思い当たる節がある。

「無知の知」だけでなく「不可知の知」

徹底的にガウス分布や「プラトン性」（こうあるべき、というものの見かた）というものを攻撃する。たしかにガウス分布は外れ値を無視してしまいがちだ。また、多くの場合、「平均」に意味はないが、拘ってしまう。（平均年収など）

それに関連して、特に金融・投資の分野では、ガウス分布（ノイズが打ち消しあう）に基礎をおいた「モダン・ポートフォリオ理論」を発展させたマーコヴィッツとシャープ、さらに彼らにノーベル賞を受賞した選考委員会をもこき下ろしている。これまで何度も「100年に一度」の異変が起こっているのに、そのような外れ値を扱うことのできないガウス分布に基づいた理論に、未だに機関投資家が頼っていることに吠えている。ただ、使っている方は、これくらいしか頼れるものがないのだろうが、著者は、そんなものでリスク管理ができていると考えるから、本当のリスクに備えられなくなるのだと主張する。

また、多くの金融機関が多様でなくなり、同様なツールで同じようなリスク管理をし、相互に強く依存するので、倒れる時も被害が甚大になる、というようなことを述べている。原著が出版されたのは2007年4月だそうで、サブプライムショックやリーマンショックよりも前にそのようなことを警告しているのは確かにすごいかもしれない。しかし著者自身がいうように、いつそれが訪れるかは予測することができない。

あと、投資に興味がある人にとって興味深いのが (下) P185 のグラフだ。ここには過去50年の、S&P500指数の変化と、その中で動きの大きかった（たった）10日を取り除いたもののグラフとを比べている。そして、その10日間を取り除くと、過去50年間のリターンは約半分になってしまうという。

マンデルブロを礼讃し、ガウス分布で表すことができるものは本当にランダムではなく、フラクタル的ランダムこそ真に気にする必要のあるランダムだと言っている。

著者は、ものごとを要約することにも注意が必要という感じだったが、一言で言うと、「先のことは分からない」ということと私的には解釈した。

とても稀な事象の確率は計算できない。でも、そういう事象が起こったときに私たちに及ぶ影響なら、かなり簡単に見極められる。

文庫で出てくれないかな。

スノーボール, アリスシュローダー

Alice Schroeder, The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life
伏見威蕃
日本経済新聞出版社 上 下

「上」「下」合わせて1,200ページを超える分量。それでいて原注は本にはついておらず、出版社のwebpageからPDFをダウンロードするという形式。図書館で借りて読んだが、1度（1回につき2週間借りられる）では「上」の途中までしか読めなかった。一度返して再度「上」「下」を借り、さらに2週間後に「下」だけを再度借りてようやく読み終えた。著者は準備・執筆に5年をかけたという。

Warren Buffett は偉大な投資家と言われているが、結構直接経営にも乗り出している (自身の会社 Berkshire Hathaway を除いて)。

安く買わなければ儲けられない。当たり前だが、それを実践するためには本質的な価値を見極める必要がある。株式は価格が変動してリスキーだが、本来の価値を見積もることで、可能性のある下振れの幅を極限まで小さくすることができる。とはいえ凡人には真似ができない。「オマハの賢人」と言われる所以か。

著者は、「サブプライムローン問題」と呼ばれている金融危機の本質を極めて分かりやすく解説している。問題は、ローンを貸している銀行などが、そのリスクを他人に転嫁するためにCDOという細切れの債権をまとめたものを作り、さらにその買い手がそのリスクをヘッジするためにCDSを買う、という循環で、みんながリスクを下げられたと思い込んで、どんどんローンを貸し出して規模が膨らんだ、というところのようだ。

3つの信条:
ひとつ、味方は不可欠である。ふたつ、約束は神聖なものだから、あたりまえのことだが、めったなことで制約などしてはならない。三つ、人目を惹く派手な行為でなにかを成就できることはまれである。

ピラミッドの経済効果についての考察:
ファラオが自分のためのピラミッドを造るのに1000人を雇い、こうつぶやく。「給料が経済に流れ込むし、金は一銭も無駄にはならない、と。多くの寄贈や消費が同じような形で行われています。馬鹿げているし、倫理的にも間違っているはずです。でもピラミッド建設用に石を運ぶ人々に雇用をあたえるのはすばらしいことだと考える人々もいます。その連中は間違いを犯しています。それは生産的ではない。そういう人々は、投入するものだけを考え、生み出されるものについて考えていません。
仮に自分のためにピラミッドを造りたいと望むなら、そして、そのために社会から多くの資源を奪うなら、そのために莫大な代償を払うべきです。それ相応の税金を払うべきなのです。大きな部分を社会に分けあたえ、病院の建設や、子供たちの教育にまわせるようにしなければなりません」

ほとんどそのまま国の財政にも言えそうだ。

バフェットのほんとうのすごさはお買い得品を見つけることではなく（たしかに多数見つけてはいるが）、適正な値段のついている会社を長い歳月をかけてお買い得品に仕立てあげることにある。

• 小さい頃卓球に熱中
• ソロモン・ブラザーズ, LTCMといった「ウォール街」企業とも関係していた

自分の好きなことをしなさい。自分が尊敬できる人のもとで働きなさい。

自動車をくれる精霊（ジン）の話：
これはきみが一生で最後に手に入れる自動車なんだ。だから、人生の最後まで乗り続けることになる

ソーシャル・ネットワーク

Official Site, 日本
2011-01-22

Harvard大学の寮で開発・公開がスタートした Facebook のサクセスストーリーと、Mark Zuckerbergの人間性、それにまつわる2つの裁判が軸。

どこまでが本当か分からなかったが、Facebook 開発前のシーンでは、懐かしい Netscape browser のような画面がでたり、日本語字幕では訳されていなかったが、Emacs でスクリプトを書く、というようなセリフがあり、面白かった。映画の主人公の役者は YouTube でみた Mark Zuckerberg の喋り方を非常によく再現していると思った。

Facebook に Napster 関係者 (Sean Parker) が関わっていた (いる?) というのは知らなかった。この世界は栄枯盛衰が非常に早い。10年後、Facebook はどうなっているだろうか。

それにしても、本編が始まる前に、これから上映される映画の宣伝を何本も見せられるが、日本の映画の他は全てアメリカ (ハリウッド?) の映画ばかりだった。せっかくシネマコンプレックスなのに、もっと幅広く上映しないのはなぜだろうか。日々のニュースでは、欧米の映画祭で○○賞を受賞、などを伝えているが。資本の関係だろうが。(他の国の映画も上映しているのかもしれないが)

ところで、当日はレイトショーだったせいか、はたまた Facebook の日本でのユーザ数の少なさのせいか、10人ぐらいしか入っていなかった。

ほったらかし投資術, 山崎元, 水瀬ケンイチ

朝日新書
2011-01-01 読了

この本の内容は、著者のお二人がブログ等のメディアで発信されていることをまとめたもののようにお見受けした。

ただし、水瀬氏が現在の自身の投資スタイルにたどり着くまでの変遷は、部分的にはブログに書かれていたと思うが、そもそも投資をはじめたきっかけが今回初めて明かされている(と思う)。序章は、そこからインデックス投資の良い点・特徴などへ話が進むという構成。

面白いのは、どちらがどの部分を担当したかがわかるようになっているところ。それによって水瀬氏が実践編・商品ガイド編を担当したとわかる。その部分は簡潔に、しかし必要なことが書かれている。この部分を読んでいて、フィナンシャルプランナーなど業界とは無関係の著者がこのような「使える」内容を書いてしまうと（書けることがわかると）、本業の人はちょっと商売がやりにくくなったりしないか、などと、余計な心配をしてしまう（銀座人「みんなの投資」という先例もあるが）。

一方で、山崎氏が担当した理論編は、「誰でもリスク資産の組み合わせは同じでいい」とか「インデックスファンドの頑強性」、「外債は不要」（とまでははっきりとこの本に書かれているわけではないが）など、内容は個人的には非常に納得出来るものの、専門用語（アクティブファンドなど）がいきなり出てくるなど、記載は明らかに初心者向けでなく、全体的に見るとややアンバランスに感じる。

とは言え、みんな同じリスク資産の組み合わせで良い、と言い切ってくれたほうが、迷いがなくて良い（私は本書のお勧めにはしたがっていないが）。

フリー 〈無料〉からお金を生みだす新戦略, クリスアンダーソン

Chris Anderson, Free: The Future of a Radical Price
小林弘人 (監修), 高橋則明 (翻訳)
日本放送出版協会
2010-05-12 読了

Google などの展開するサービスに関する本かと想像していたが、そのような話はむしろ末節で、ある意味新しいビジネスモデルの考え方などに示唆を与える、経済の新常識とでもいえる内容だ。

黄金の扉を開ける賢者の海外投資術, 橘玲

ダイヤモンド社
2010-04-16読了

いつもながらのスタイルの文体で、やや高度な海外投資の内容を紹介していく。いつもながらに情報量が多い。

この人の本は、投資のことを書きながら、常にライフスタイルとか人生の話になる。長期投資はイコール人生そのものくらいの期間が必要で、生き方にかかわってくると言うことだろう。

私はこの人の本にそのまま影響されているわけではないが、人生の選択肢を少しでも広く確保したいと常々思うようになったことは、あるいはこの人の一連の著作の影響かもしれない。

デリバティブ汚染, 吉本佳生

講談社
2010-04-17読了

読む前にタイトルから想像した内容とは大分違った内容だった。日本の地方自治体や大学、各種団体、企業などが、大手金融機関の販売するPRDC債など「欠陥金融商品」に大量に投資しており、新たな日本発の金融危機の火種になるリスクがあるという。

一般に日本では、銀行はお堅い業種と見られているが、そのような会社が詐欺まがいの商法で、デリバティブを組み込んだぼったくり商品を売りまくっている。変な投資信託を買わされる個人だけでなく、地方自治体や公的機関などの安定的な資産運用が求められる機関も、その餌食になっている。

日本の、問題先送り体質に見事に合致した商品を開発し売りさばく能力はたいしたものだ。このような金融機関とはなるべく接触しない人生を送りたいものだ。

マネーロンダリング, 橘玲

幻冬舎文庫
海外投資を楽しむ会の紹介ページ
2011-03-26 読了 (2回目)

こういう小説を金融ミステリィと呼ぶのかは知らないが、海外と日本との税制の違いや、金融機関のサービスの知識を駆使して進むストーリィに引き込まれる。

宮部みゆきの「火車」を彷彿とさせる展開や、森博嗣を連想させるクールな文体。

小説としてもたいへん楽しめるが、いつものようにオフショアバンクや非居住者、海外投資などの知識も解説されていてお得かもしれない（まあ、税制や投資関連の事柄はどんどん変更されていくので、そのままでは役に立たないかもしれないが）。

元・財務省の官僚で現・民主党の衆議院議員、玉木雄一郎氏が解説を書いているのが異色だ。

(2011-03-26 記)

シリコンバレー精神, 梅田望夫

ちくま文庫
図書館
2008-12-29 読了

• 「ベンチャー」の分類:

1. 借金型
2. 爺殺し型
3. 若きスーパースター資産家型
4. シリコンバレー型

だれが、どうやって資金を出すか。

独立と起業の違いが明解に述べられている。

• 自分一人の能力でこなし得る仕事量を上限に仕事を断ってしまうのが「独立」
• 需要がある場合、しっかりした供給体性を整備し、成長できる構造を作ろうとするのが「起業」
  

A Bull in China, Jim Rogers

中国の時代, 日本経済新聞出版社, 林康史・望月衛 (訳)

図書館
2008-12-28 読了

さまざまな分野での成長が同時に、すごいスピードで進んでいるようだ。案外、飽和するのは早いかもしれない。それにしても魅力的。

CER
HKEX
Hang Seng
SGX
Bloomberg ETF
CSRC

中国株の基礎知識, 邱永漢

東洋経済新報社
図書館
2008-12-27 読了

中国に投資したくなって困る。

• 中国の高速道路は始めから民間企業
  

Adventure Capitalist: The Ultimate Road Trip, Jim Rogers

冒険投資家ジム・ロジャーズ世界大発見, 日経ビジネス人文庫
林康史・望月衛 訳

2008-12-?? 購入
2008-12-19 読了
2009-01-24 再度

www.jimrogers.com で写真などが見られる。本文とともに見るとおもしろい。

黄金の扉を開ける賢者の海外投資術, 橘玲

ダイヤモンド社
図書館
2008-11-15 読了

いつもながらに情報量が多い。特に

• 外国為替証拠金取引 (FX) の「スワップ金利」
• 外貨預金, 海外送金, コルレス口座

についての解説がわかりやすかった。

日本の銀行で外貨預金をすると、日本の銀行の自分の口座に外貨が入るわけではなく、その銀行が海外 (米ドルならアメリカ合衆国) の銀行にもつ「コルレス口座」に外貨が入る。日本からの海外送金も、たとえば米ドルを USA に送金するというのは、実は、USA の銀行のコルレス口座から送り先の口座へ米ドルが移動するだけで、日本の国内はほとんど関係ない、というのが面白い。FX の現受けや外貨の国内での引出しができない金融機関が多いというのも、この仕組みを理解していれば納得できる。

世界的な投資家 Jim Rogers が (非居住者のため) 日本で口座を開けなかったというエピソードは、日本の閉鎖性を示す、冗談のような、象徴的な事例だ。私も1年間海外に滞在して「非居住者」となったが、そのつもりで各銀行等の規約を読むと、少なくとも自分が口座を持っていた金融機関はどこも、非居住者が口座を持つことはできないようだった。

将来、少しでも海外生活を考えているなら、外国の金融機関に口座の1つも持っていた方がなにかと役に立つ気がする。私は持っていないが。

A Random Walk Down Wall Street, Burton G. Malkiel

「ウォール街のランダム・ウォーカー (新版)」日本経済新聞社, (訳) 井手正介
2007-??-?? 購入
2008-11-03 読了 (2回目)

2007年から2008年10月にかけての (まだ終わっていないかもしれないが) 金融危機に関しての記述がどうなるかが楽しみ。

Investment Biker, Jim Rogers

「大投資家ジム・ロジャーズ世界を行く」日本経済新聞社, (訳) 林康史・林則行
図書館
2008-10-16 読了

BMWのバイクで世界を走りながら、ゆく先々で有望な投資先に資金を投じていくという、自分にはどちらもできそうにない痛快事を両方同時にやっている。

印象に残った点をつれづれに。

• パートナー (タバサ) と一緒にまわった。
  
• バイク (乗物) で国境を越えるときには、一般的に、その所有者証明が必要。でないと密輸を疑われる・関税がかかる
  
• サハラ砂漠のまんなかは真の静寂
• 「援助」しても、それが先方のためになるとは限らない
• アメリカも、日本と似ている面がある (複雑な税制, 特定の産業の保護政策, ..)
  

この日本語版では一部の章が割愛されている(あとがきに書いてあった)というのが非常に残念。

www.jimrogers.com